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全球快資訊丨爭相入局股權市場家族信托風險偏好漸變

2022-11-06 15:58:52 來源：中國經營報

本報記者樊紅敏北京報道

家族信托業(yè)務探索有了更多進展。

【資料圖】

11月2日，五礦信托發(fā)布消息稱，聯(lián)合浦發(fā)銀行推出綜合型股權家族信托。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會相關報告，所謂股權家族信托，是指委托人將其直接或間接合法持有的上市或未上市公司股權作為信托財產設立的家族信托，主要目的是借助信托的優(yōu)勢實現(xiàn)股權資產風險隔離及財富傳承目的。

事實上，最早在2020年，五礦信托就已落地業(yè)界首單股權類家族信托，今年8月份，其還落地一單規(guī)模達26億元左右的上市公司股票類家族信托，開創(chuàng)境內上市公司實控將近20%的大比例股權通過家族信托模式進行管理和傳承的先河。

《中國經營報》記者注意到，除五礦信托之外，近兩年，已經有越來越多的信托公司啟動了股權家族信托業(yè)務。

170萬億的大市場

股權作為中國高凈值客戶的一大財富載體，在居民財富結構中將占據(jù)越來越重要的地位。

據(jù)了解，截至2019年底，我國居民總資產574.96萬億元，其中股票及股權資產170.21萬億元，占居民總資產的比重達29.60%。對超高凈值客戶來說，其主流財富形式是企業(yè)股權，股權家族信托項目涵蓋范圍廣、應用場景多，包括股權投資基金、Pre-IPO階段股權、上市公司股票等。

清華大學法學院金融與法律研究中心研究員、新財?shù)镭敻还芾砉靖笨偛脳钕榻谧奶岬剑闇手黧w財富人群企業(yè)家，為其提供家族企業(yè)股權管理與傳承服務，是行業(yè)的重大機會所在。

百瑞信托研究發(fā)展中心高級研究員孫新寶在接受本報記者采訪時也表示，作為信托的本源業(yè)務，家族信托是監(jiān)管積極鼓勵的業(yè)務方向。隨著中國越來越多“創(chuàng)一代”步入“交班”窗口期，股權類資產的傳承也成為了高凈值客戶的一大需求，股權家族信托除了具備一般家族信托的風險隔離、財富傳承等基本功能外，可以實現(xiàn)股權集中，保持股權結構長期穩(wěn)定的作用，未來有較大的展業(yè)空間。

中信信托家族信托業(yè)務負責人在接受相關媒體專訪時提到，下一階段有望形成趨勢和規(guī)模的受托財產是非現(xiàn)金類資產，尤其是上市公司股票，相較于不動產和非上市公司股權來說，更易形成標準化操作。

中原信托黨委委員、副總裁李信鳳亦表示，高凈值人群委托的資產以前以現(xiàn)金為主，現(xiàn)在以股權和房地產資產設立家族信托的咨詢明顯增多。

中航信托也對外表示，今年家族信托增量規(guī)模中，主要新增的受托財產是資金、保單和股權。

機構加速入局

巨大的市場機遇面前，信托業(yè)正在加速布局股權家族信托業(yè)務。

中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年，中融信托、五礦信托、光大興隴信托、外貿信托、山東信托、中航信托、建信信托等都實現(xiàn)了股權家族信托的落地，其中中航信托、外貿信托都通過創(chuàng)新間接實現(xiàn)了將股票作為家族信托的受托管理財產。

截至2020年末，共有9家信托公司設立了18單以股權作為受托財產的家族信托，存續(xù)規(guī)模合計14.52億元（有3單沒有公布數(shù)據(jù)），其中，中融信托、平安信托的管理規(guī)模都超過5億元。

2021年以來，機構布局步伐繼續(xù)加快。

2021年3月，杭州工商信托副總裁馬曉濤在出席相關活動時表示，杭州工商信托會將股權家族信托作為一個突破口，努力打造動產和不動產家族信托的品牌，進一步樹立公司在家族信托領域的專業(yè)形象。

2021年6月,長安信托設立的股權家族信托間接持股公司在境內A股首發(fā)（IPO）上市。

從今年看，除了上述提到的五礦信托之外，近日，光大信托接受了歐普照明（603515.SH）實控人馬秀慧的委托，設立了一筆股權家族信托。該信托的置入資產為歐普照明價值達1.1億余元的股份，信托期限50年。

此外，西部信托官方今年發(fā)布的多篇宣傳文章也提到，該公司深耕家族信托服務市場，推出8個系列家族信托產品，除資金信托外，還深入推動股權家族信托、保險金信托等領域的研究和實踐。

值得一提的是，與資金型家族信托1000萬元的起步門檻相比，股權家族信托資產規(guī)模則動輒上億元，甚至幾十億元，大額股權家族信托已成了推動家族信托規(guī)模增長的重要因素之一。

以上述五礦信托、光大信托近期設立的股權家族信托為例，其對應規(guī)模分別為26億元左右、1.1億余元。此外，2021年3月，中航信托協(xié)助委托人通過家族信托持有近億元初創(chuàng)型科技企業(yè)股權。

“股權家族信托一般比資金類家族信托的設立成本更高，但其設立費并不是信托公司的主要收益點，信托公司更看重股權家族信托獲益的長期性和規(guī)模性。股權家族信托的股權價值一般比資金類家族信托規(guī)模大?！本┒悸蓭熓聞账蓭熗鯉涗h在接受記者采訪時表示。

考驗多方面能力

與資金型家族信托相比，股權家族信托在架構設計上更為復雜，對信托公司要求更高。

孫新寶向記者表示，信托公司開展股權家族信托相關業(yè)務時，需要全面知悉并遵守銀保監(jiān)體系和證監(jiān)體系的有關規(guī)定，在交易結構設計、權益安排、稅收籌劃、信息披露等方面都體現(xiàn)著受托人專業(yè)能力及服務。如：開展股票家族信托時，要避免家族信托協(xié)助內幕信息知情人開展內幕交易，要避免被認定為一致行動人等。

王帥鋒也認為，與普通的資金型家族信托相比，股權家族信托業(yè)務在架構設計上更為復雜，目前業(yè)內普遍采用有限合伙企業(yè)持股的方式來設立股權家族信托。在管理服務上，由于股權信托財產的特殊性，信托公司往往不愿過多干預項目公司的管理，只是作為LP，獲取基于股權的收益。當該收益轉化為資金類資產時，信托公司才開始結合自身特長進行管理和服務。而股權的管理和控制更多地落到了GP身上。

值得一提的是，股權家族信托業(yè)務仍處于初級的階段。

孫新寶向記者提到，目前股權家族信托業(yè)務發(fā)展還面臨多重障礙：一是我國目前尚沒有信托財產登記制度，使得將股權直接裝入家族信托的財產權信托模式存在障礙，只能設立資金型家族信托；二是資金信托模式下需要對標的股票進行受讓，轉讓方應按照稅法及相關規(guī)定對股權轉讓所得進行繳稅；三是A股對“三類股東”的要求使得實際控制人通過家族信托持股上市存在障礙。

平安信托家族信托板塊產品團隊總監(jiān)趙青在接受記者采訪時也提到，按照我國現(xiàn)行的商事登記制度和不動產登記制度，信托產品無法登記成為所有權人，工商登記及不動產登記系統(tǒng)中只能將信托產品受托人即信托公司登記為所有權人。這導致公示登記系統(tǒng)中這些股權、合伙份額、不動產的權利人均為信托公司，而非信托產品，無法將信托財產與信托公司財產進行有效區(qū)別。

對此，趙青認為，信托法對于信托登記制度應進行完善?！叭绻苊鞔_家族信托等信托產品可以登記為公司股東及合伙企業(yè)合伙人及房地產產權人，將是對現(xiàn)行商事及不動產登記制度的有益補充。通過在商事及不動產登記上實現(xiàn)信托產品與信托公司的區(qū)分，使相對人能更清楚地了解公司股東及合伙企業(yè)合伙人及房地產產權人的屬性，充分判斷交易風險，維護良好市場秩序和市場主體合法權益，優(yōu)化營商環(huán)境?！?/p>

盡管面臨需要克服重重困難，但股權家族信托的巨大市場前景已然展現(xiàn)。孫新寶認為，未來，隨著相關配套制度的不斷完善，信托公司相關能力的不斷提升，此類業(yè)務的發(fā)展空間會逐步打開。

標簽：信托公司杭州工商信托家族信托