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重點(diǎn)聚焦!廣發(fā)證券：中期港股上行趨勢(shì)更為確定建議關(guān)注“兼顧反轉(zhuǎn)與確定性”3條主線

2022-07-17 07:52:04 來(lái)源：英為財(cái)情

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廣發(fā)證券發(fā)布2022年港股中期策略展望表示，中國(guó)決策層致力于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力，政策暖風(fēng)下的中國(guó)優(yōu)勢(shì)漸顯，建議關(guān)注“兼顧反轉(zhuǎn)與確定性”的3條主線：(1)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)：監(jiān)管政策轉(zhuǎn)向，關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)板塊“困境反轉(zhuǎn)”(民生與就業(yè)強(qiáng)相關(guān)的外賣、電商);(2)疫后修復(fù)：消費(fèi)復(fù)蘇漸次展開，可選消費(fèi)領(lǐng)域補(bǔ)償修復(fù)空間更大，關(guān)注“補(bǔ)償性消費(fèi)”(黃金珠寶/體育用品/化妝品);防疫放松吹響復(fù)蘇號(hào)角(旅游/酒店/博彩業(yè));(3)高股息：港股長(zhǎng)期優(yōu)勝策略為南下資金配置提供確定性。

22H2大勢(shì)研判：底部夯實(shí)，望風(fēng)響應(yīng)。

22H1恒生指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于全球多數(shù)權(quán)益資產(chǎn)，體現(xiàn)一定韌性?！胺€(wěn)增長(zhǎng)提升價(jià)值勝率+美債利率壓制成長(zhǎng)表現(xiàn)”主導(dǎo)22H1港股市場(chǎng)風(fēng)格。歷史經(jīng)驗(yàn)指引港股已經(jīng)實(shí)現(xiàn)筑底的必要條件和充分條件，迎來(lái)長(zhǎng)期戰(zhàn)略性配置的絕佳機(jī)會(huì)。當(dāng)下市場(chǎng)擔(dān)憂海外因素還會(huì)制約港股表現(xiàn)，但我們認(rèn)為無(wú)需過(guò)度擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美債利率、美元流動(dòng)性等海外風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于即將迎來(lái)基本面反轉(zhuǎn)的港股而言，不會(huì)是趨勢(shì)上行的主要掣肘。本輪中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位的背景下，短期港股或維持震蕩行情，中期港股上行趨勢(shì)更為確定，但暫時(shí)需要等待基本面復(fù)蘇更確定的信號(hào)，后續(xù)上行空間將取決于盈利實(shí)質(zhì)性的上修幅度。

風(fēng)格展望：成長(zhǎng)占優(yōu)。

美債利率對(duì)港股風(fēng)格有指引價(jià)值，利率上行對(duì)應(yīng)價(jià)值優(yōu)于成長(zhǎng)，但美債利率高位震蕩時(shí)期，若成長(zhǎng)相對(duì)盈利強(qiáng)勁，則能夠抵消分母端掣肘(22H2恒生科技業(yè)績(jī)有比較優(yōu)勢(shì))，疊加賠率合意及全球成長(zhǎng)風(fēng)格共振，均指向22H2港股將呈現(xiàn)成長(zhǎng)占優(yōu)的特點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利：港股盈利將于22年中報(bào)探底。

我們判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)將更快陷入衰退!美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)表明，22年Q3美國(guó)實(shí)際GDP同比增速或回落快于市場(chǎng)預(yù)期。此外美國(guó)通脹壓力依然很大，前瞻指標(biāo)未見拐點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，22H2經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的概率較高，出口動(dòng)能衰減或快于市場(chǎng)預(yù)期，基建、消費(fèi)難顯著超預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能超預(yù)期取決于地產(chǎn)是否進(jìn)一步放松。綜合測(cè)算下，港股盈利預(yù)計(jì)于22年中報(bào)探底，全部港股22H1、22H2盈利增速分別為-6.42%、11.59%。

流動(dòng)性：外資配置有回補(bǔ)空間，南下資金趨勢(shì)增配。

美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)質(zhì)性緊縮節(jié)奏放緩需待9月后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)更快陷入衰退或?qū)е麓溯喖酉⒅芷谟谀甑捉Y(jié)束。存量流動(dòng)性充裕，美元流動(dòng)性危機(jī)可能性小。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊支撐美債利率高位運(yùn)行，22年美債利率趨勢(shì)下行的拐點(diǎn)或于Q4出現(xiàn)。南下資金對(duì)港股“越跌越買”，“配置型”思路明顯，港股仍然是保險(xiǎn)資金與理財(cái)?shù)慕^佳“出?！睓C(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)南下資金凈流入的趨勢(shì)將持續(xù)。

標(biāo)簽：建議關(guān)注上行趨勢(shì)